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【顺络电子(002138SZ)】电感行业龙头企业5G 时代大放异彩——投资价值分析报告(刘凯)
浏览: 发布日期:2019-09-15

  原标题:【顺络电子(002138.SZ)】电感行业龙头企业,5G 时代大放异彩——投资价值分析报告(刘凯)

  顺络电子成立于2000年,主要生产叠层电感、绕线电感等产品,广泛应用于各类终端产品中。在19年的发△▪▲□△展历程中,公司持续加强研发,在电感领域的技术实力达到国际领先水平;客户结构不断升级,目前已成为华为等客户的核心供应商;此外不断扩充产能,先后四次股权融资扩产,满足市场不断增长的需▲●…△求。

  电感在电路中起到筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等作用,根据用途可分为高频电感、功率电感和EMI电感三种。从制造工□◁艺来看,电感共有绕线、一体成型、叠层、薄膜○▲-•▷▪▲□◁•●■□等四种工艺。2017年全球电感市场规模约33亿美△▪▲□△元,目前全球前三大电感厂商均来自日本,顺络排名全球第五位。

  由◇•■★▼于通信频段的增加,手机电感用量也会大幅增长。与此同时,手机电感小型化的趋势越来越明显,我们预计01005电感有望随着5G普及而快速渗◇…=▲透,将带来电感•☆■▲平均单价的提升。顺络作为与村田一起成为全球唯二能生产01005电感的厂商,有望深度受益于5G手机渗透率提升。在LTCC产品领域,公司LTCC技术将有望用于模组封装和陶瓷介质滤波器的制造,市场前景◆●△▼●广阔。

  目前公司汽车电子已是BOSCH、VALEO、Denso、Tesla、CATL、科博达等厂商的重要供应商,其中CATL和科博达是公司2019年第二季度新增大客户。目前公司的倒车雷达变压器实现了上线亿只零缺陷,成为业内标杆;电动汽车BMS变压器,解决了困扰◇=△▲行业多年的EMC问题,大幅降低成本。

  盈利预测与评级:公司是片式电感领域的龙头厂商,电感产能利用率保持在较高水平,未来产能有望进一步扩张。同时公司积极开拓LTC●C、汽车电子、钽电容、PCB、无线充☆△◆▲■电、陶瓷结构件等新产品,这些新产品都具有广泛的市场★△◁◁▽▼前景,有望助力公司快速成长。我们维持公司2019-2021年EPS分别为0.66/0.81/1.00元,给予目标价28.38元,维持“买入”评级。

  风险分析:电感下游需求不及预期;新产品开发失败▼▼▽●▽●的风险;现金流压力较大的风险。

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